Pád finančných trhov neutícha, dokonca by sa mohlo zdať, že sa na krátko zrýchlil. Panický pád, odchod investorov z trhu, realizácia strát, alebo aj jednoduché sťahovanie peňazí z týchto neistých miest len utvrdzuje medveďa v tom, že je na správnom mieste. Je ale možné, že sa rýchlo blížime ku koncu jeho dní a nahradí ho opätovne starý dobrý býk.
Realita minulého týždňa, ale aj dnešného dňa, je zatiaľ taká, že budeme ešte svedkami pádov na trhoch. V čase písania tohto komentáru, sa trhy v USA ešte neotvorili, no napriek tomu sa už komunikujú dnešné straty minimálne na úrovni 2%. Dôvodom je stále inflácia a ďalšie pridružené udalosti, ktoré sme už spomínali v minulých komentároch. V najbližších dňoch by sme sa však mohli dočkať zmeny. Akej?
V Stredu 11.5.2022 očakávame zverejnenie výšky miery inflácie za Apríl 2022. V Marci bola inflácia v USA na úrovni 8.54%. V Apríli sa očakáva miera inflácie na úrovni 8.14% a v Máji je odhad v intervale 7.66 – 7.98%. Tento klesajúci trend je samozrejme pozitívnym signálom. Trhy však zatiaľ tento trend nepremietli do svojich valuácií, snáď len z opatrnosti. Aktuálne je trh vo voľnom páde. Najčiernejšie to vidia analytici z Bank of America, ktorí zatiaľ ani nevedia povedať, kedy by malo prísť k obratu.
Dôležité je tiež povedať, že kľúčová bude štruktúra inflácie a jej vývoj. Pri meraní inflácie sledujeme zmeny cien z roka na rok. Inflácia začala stúpať už takto pred rokom. Pri doterajšom porovnávaní terajších vyšších cien s vtedajšou veľmi nízkou úrovňou sa preto rozdiely zdajú obrovské. Tento jav sa nazýva „bázický efekt“ . Tým, že začneme postupne porovnávať aktuálnu infláciu s obdobím kedy už pomaly rástla, bude tento efekt strácať na sile.
(Zaujímavosť, ktorá sa dala odsledovať minulý týždeň nastala len chvíľu po tom, ako FED oznámil zvýšenie základnej úrokovej sadzby. Trhy zareagovali rastom, niektoré indexy aj o viac ako 3%. Tento rast podporila najmä informácia, že úrokové sadzby šli hore len o 0.5% a úvahy o navýšení o 0.75% ani neboli na stole. Ďalší deň sme už však opäť zaznamenali pokles o 4% a ďalší deň o ďalšie 4%. Na tomto príklade krásne vidno sentiment trhu, ktorý aktuálne ovláda celú „racionalitu“.)
V posledných dekádach sa väčšina problémov v ekonomike riešila nasledovne :
Máme problém? Nevadí. Natlačíme si nové peniaze, znížime úrokové sadzby (alebo teda povieme, že ich určite neplánujeme zvyšovať) a trh si nejako poradí. A doteraz si aj vždy poradil. (dôvod je ten, že po II.sv. vojne sa ekonómovia a bankári naučili, že je lepšie mať v ekonomike viacej peňazí, aj za cenu budúcej inflácie, ako mať v ekonomike menej peňazí. To na konci dňa, vždy viedlo k nepokojom, protestom, hospodárskym poklesom a dokonca až k prevratom a vojnám)
Dnes sa však deje pravý opak. FED zvyšuje úrokové sadzby a zároveň sťahuje likviditu z trhu. Relatívne nevídané kroky z ich strany.